作者：田亚雄

　　投资咨询：Z0012209

　　调研情况

　　从油脂企业的角度来看，今年华中地区菜籽减产、收购价格提高、收购数量不足，为内忧；沿海菜籽压榨的菜油、菜粕大量进入对价格

　　形成冲击，为外患。在内忧外患中，华中地区菜籽压榨企业举步维艰，国产菜籽份额正在逐渐丧失，产业整合迫在眉睫，需要企业适时进行主动转型。

　　菜油供需方面，去年拍卖的临储菜油已消耗60-70%,目前手中有货的油企并不急于出货，以小包装油销售为主，预计9 月份之前国产非转基因菜油供应还可以，到春节前后就很稀缺了。虽然当前菜油需求并没有好转，但市场最差的时候已经过去了，随着中秋和国庆临近，及四季度和春节前后市场需求的增加，国产菜油供需情况将逐渐改变。

　　养殖方面，今年长江流域发生的严重洪涝灾害，对畜禽、水产的造成的损害较小，主要影响是推迟了水产养殖旺季的到来。因降雨过

　　多及湖水禁养，上半年两湖地区水产养殖表现平平，但随着气温升高，看好后期水产养殖；受环保及利润下滑影响，今年生猪养殖及猪料消费难有大幅增长；禽类则在禽流感中元气大伤，预计今年情况亦不乐观。

　　菜粕添加方面，因今年豆菜粕价差较低，豆粕对菜粕产生一定替代，菜粕添加比例出现下调。但不同的饲料厂配方调节不一样，有的

　　厂因性价比大幅下调菜粕添加比例，而有的厂却因今年青饼添加少而增加了菜粕添加。近几年两湖地区小龙虾养殖增长特别快，挤占了其

　　他水产养殖，而偏高端的虾料中菜粕添加比例少。总体来看，受豆菜粕价差低及高端养殖挤占，菜粕消费较往年有所下滑。

　　在新菜籽上市、临储菜油出库几个月及水产养殖旺季到来之际，为进一步了解2017年两湖地区菜系市场形势，调研团利用一周的时间分别走访了京山、钟祥、荆门、江陵、岳阳及武汉地区的油脂企业、饲料企业及水产养殖户，了解到了两湖地区新季油菜籽产量、价格、收购情况、油脂企业压榨开工和生存情况、养殖及饲料行业情况等第一手资料。

　　一、调研情况

　　1、菜籽产量方面，总体来看，去年国产菜籽产量为400 万吨左右，今年预计在350 万吨，其中湖北菜籽产量约70 万吨，湖南产量约10 万吨。分地区来看，不同地区菜籽减产原因存在差异。湖北菜籽核心产区荆门，今年因为根肿病灾害及不利天气影响，菜籽减产幅度在40%左右，往年菜籽亩产在400-500 斤，今年单产则减少至300-400 斤。而荆州当地菜籽虽然单产增加约10%,达到亩产400 斤左右，但因种植收益低种植面积减少，产量亦出现下滑。

　　2、菜籽收购方面，收购价格上，去年菜籽收购价在1.8-2.2 元/斤，今年由于菜籽减产，菜籽收购价格普遍较高。京山地区菜籽收购价在2.3-2.4 元/斤；荆门菜籽开秤价2.55 元/斤，当前收购价为2.52 元/斤；荆州地区菜籽开秤价2.35 元/斤，当前收购价2.57-2.63 元/斤；武汉地区菜籽收购均价略微高于2.4 元/斤；钟祥

　　市的菜籽收购价则高开在2.5 元/斤，平稳运行。考虑到国产菜籽产量有限，直到明年5 月新菜籽上市前没有新的供应量，菜籽价格下跌空间有限。由于两湖地区小榨作坊流行，当地亦有食用菜油的习惯，农民自留相当一部分菜籽用于自己榨油，多余的才拿出来卖。又因为减产，今年的菜籽收购量相比往年减少，参与收购厂家也减少，一般为大中型油企。湖北

　　油企收购的菜籽除了留一部分用于小榨做成浓香型菜油外，约有80%-90%的菜籽被用作贸易，销往四川、重庆、贵州、山西、陕西等地，最终进入小榨油坊。受访的湖南油企则表示除了本省菜籽外，每年还从湖北、四川、安徽等地收购总共约3000-5000 吨菜籽，用于压榨浓香型菜籽油。

　　3、菜籽压榨方面，目前市场上国产菜籽用来做大榨的由于亏损严重基本都处于停产状态，企业在生存压力下纷纷寻求转型，有的转型加工进口大豆，有的改加工棉籽，还有的转型做小榨浓香型菜籽油。浓香型菜籽油做成小包装油可卖到十几块一斤，价格较高，仍有压榨利润。但相比于去年，今年华中地区小榨开的也减少了，去年同期还有较多小榨，可今年华南也开始小榨后，当地小榨油厂优势不再。

　　4、临储菜油方面，去年及今年湖北的临储菜油一共拍卖了200 万吨左右，还剩余20 多万吨，其中13 年的已经全部拍卖完毕，14 年也不多了。当前全国尚未拍卖的临储菜油仅剩一百多万吨，市场传言可能转为国储，进行正常轮换。目前市场上已拍卖的菜油的消化大约在60%-70%左右，民营企业前期因资金成本多被迫销售，当前大部分接拍菜油已经卖完，目前湖北的拍卖菜油主要集中在中粮、益海及部分资金实力比较强的企业手中。中粮、益海主要以小包装消化，利润不错，没有出货的意愿；而其他手里有菜油的企业考虑到国产的非转基因菜油资源比较稀缺，也没有资金压力，比较惜售，低价亦无出货意愿。剩余拍卖菜油能再用几个月，预计9 月份之前国产菜油供应尚可，到春节前后就很稀缺了。七八月份市场并不缺油，今年由于闰六月的存在，油脂备货期推迟，目前市场仍处于消费淡季，需求并没

　　有好转，但市场最差的时候已经过去了。拍卖刚结束的时候，企业集中提货，部分买家由于库容有限难以大量存储，同时由于资金占用方面的原因，大量卖出对市场形成冲击。但随着时间的推移，这部分菜油大多已被消化，随着中秋和国庆临近，以及四季度和春节前后市场需求的增加，国产菜油供需情况将逐渐改变。去年由于临储菜油拍卖量较大，菜油价格较低，豆菜油价格出现倒挂，菜油消费较好。今年随着菜油拍卖结束，菜油价格回升，豆油消费要好于去年。但从饮食习惯来看，当地群众喜欢吃菜油，主要食用油脂以菜油和猪油为主，人们对调和油中豆腥味较为敏感，一些灌装调和油中豆油添加比例过高会对销量有所影响，限制了豆油对菜油的替代空间。

　　5、生猪养殖方面，今年两湖地区生猪环保检查非常严格，生猪存栏也因猪场拆迁而出现一定下滑。此外，生猪养殖进入猪周期的利润萎缩阶段，养殖利润不断下滑，钟祥地区生猪6.7-7 元/斤的价格，200 元/头的利润，养殖户补栏热情不高。海大认为这一轮较长的猪价上涨周期已结束，大厂存栏开始下降，据他们了解存栏下降最多的达到40%.

　　6、禽类养殖方面，受禽流感影响，今年禽类养殖大幅亏损，出现大量淘汰，钟祥地区蛋鸡淘汏幅度达到30-50%.除此之外，在蛋禽补栏旺季的七八月份，今年补栏欠佳，预计今年下半年补栏情况也不会太好，后期禽料的需求不乐观。

　　7、水产养殖方面，由于去年洪灾，存塘鱼较少鱼价走高，今年一季度水产养殖效益较好。但今年5、6 月雨水多，水产养殖启动没有预期般好，此外，湖北大面积取缔湖水养殖，水产养殖面积减少，使得上半年水产饲料的需求并没有明显增加。进入7 月份，气温上升，高温下水产投料增加，水产饲料需求开始好转。如果7、8 月能维持高温且雨水不过多的天气，预计水产养殖需求将会迅速好转。由于洪水及闰六月，今年的水产养殖旺季比往年来的要晚一个月，预计今年的水产养殖将会持续到10 月底至11 月初，总体上今年湖北的水产预计能达到10-20%的增长。

　　8、菜粕添加方面，猪料中菜粕添加较少，禽料中菜粕添加比例约为5%,水产料中添加比例较高。由于今年豆菜粕价差较低，豆粕对菜粕有一定替代，菜粕添加比例总体出现下调。

　　由于利润及周期影响，这几年水产养殖中小龙虾养殖增长特别快，农民种水稻小麦等收益偏低，现在一部分改种藕，一部分改为虾稻互养。今年的水产料增加的主要是龙虾料，其他鱼、鳝料减少。虾料中菜粕添加量很少，对整体菜粕消费提振有限，且虾的养殖集中在4-7 月份，菜粕消费的主力还是在4-10 月份的普通水产料。海大去年的普通水产料中菜籽饼+菜粕最高添加比例高达50%,今年最高只有30%,菜粕用量明显下降。该厂还透露，其水产饲料配方中可以做到菜粕零添加，但是一般还是会添加少许菜粕（约5%），是为了保持鱼的体型和鳞片，因此7-8 月饲料配方可以不用菜粕，但是9 月一定要用，因为此时鱼即将出塘，需要在上市前长出好看的鳞片。而通威饲料去年的普通水产料配方中菜粕和青饼添加比例为35-40%,其中菜粕占10%.今年由于青饼价格较高（今年2400-2500 元/吨，去年最低达1900 元/吨），供应也少，鱼料中青饼使用量极少，菜粕添加比例增加到20%,其余蛋白通过豆粕补充。

　　9、洪灾影响方面，今年长江流域发生了严重的洪涝灾害，湖南地区受灾最为严重，但从企业了解到的情况来看，造成的主要影响是城市内涝，对畜禽、水产的损害较小。由于目前多数养殖场建在偏远，地势较高的地区，对洪水的损害本身有一定的抵抗作用，湖南地区生猪损失大约10万头，与每年大约三四千万头的出栏量相比影响甚微。而湖北地区则地处上游，水位不高，洪水对畜禽及水产养殖并没有产生太大影响。

　　二、调研总结

　　从油脂企业的角度来看，今年华中地区菜籽减产、收购价格提高、收购数量不足，为内忧；沿海菜籽压榨的菜油、菜粕大量进入对价格形成冲击，为外患。在内忧外患中，华中地区菜籽压榨企业举步维艰，国产菜籽份额正在逐渐丧失，产业整合迫在眉睫，需要企业适时进行主动转型。菜油供需方面，去年拍卖的临储菜油已消耗60-70%,目前手中有货的油企并不急于出货，以小包装油销售为主，预计9 月份之前国产非转基因菜油供应还可以，到春节前后就很稀缺了。虽然当前菜油需求并没有好转，但市场最差的时候已经过去了，随着中秋和国庆临近，及四季度和春节前后市场需求的增加，国产菜油供需情况将逐渐改变。养殖方面，今年长江流域发生的严重洪涝灾害，对畜禽、水产的造成的损害较小，主要影响是推迟了水产养殖旺季的到来。因降雨过多及湖水禁养，上半年两湖地区水产养殖表现平平，但随着气温升高，看好后期水产养殖；受环保及利润下滑影响，今年生猪养殖及猪料消费难有大幅增长；禽类则在禽流感中元气大伤，预计

　　今年情况亦不乐观。菜粕添加方面，因今年豆菜粕价差较低，豆粕对菜粕产生一定替代，菜粕添加比例出现下调。但不同的饲料厂配方调节不一样，有的厂因性价比大幅下调菜粕添加比例，而有的厂却因今年青饼添加少而增加了菜粕添加。近几年两湖地区小龙虾养殖增长特别快，挤占了其他水产养殖，而偏高端的虾料中菜粕添加比例少。总体来看，受豆菜粕价差低及高端养殖挤占，菜粕消费较往年有所下滑。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。